Hướng Dẫn Đăng Bình Luận
Chúng tôi khuyến khích các bạn đăng bình luận để kết giao với người sử dụng, chia sẻ quan điểm của bạn và đặt câu hỏi cho tác giả và những người khác. Tuy nhiên, để duy trì chất lượng cuộc đàm luận ở mức độ cao, điều mà chúng ta đều mong muốn, xin bạn hãy nhớ những nguyên tắc sau:
Theo toàn quyền quyết định của Investing.com, thủ phạm gây ra thư rác hay có hành động lạm dụng sẽ bị xóa khỏi trang và bị cấm đăng nhập trong tương lai.
Petri Deryng, người quản lý danh mục Pyn Elite Fund vừa đưa ra những lý giải về quyết định lựa chọn cổ phiếu ngân hàng Việt Nam. Hiện tại, các ngân hàng Việt Nam chiếm tổng cộng 32,5% danh mục đầu tư của Pyn Elite Fund, bao gồm các cổ phiếu CTG, HDB, TPB, LPB, VIB. Trong đó, TPB, CTG, HDB là 3 cổ phiếu nằm trong top 4 khoản đầu tư lớn nhất của Pyn Elite Fund với tỷ trọng lần lượt 9,83%, 8,74% và 8,53% vào cuối tháng 7.  Top 12 cổ phiếu lớn nhất danh mục Pyn Elite Fund vào cuối tháng 7 Petri Deryng cho biết quỹ đã tăng tỷ trọng đầu tư vào các cổ phiếu ngân hàng trước khi xảy ra cuộc khủng hoảng do tầm quan trọng của nhóm ngành này với TTCK Việt Nam. Nhiều ngân hàng đã có sự cải thiện lợi nhuận trong năm 2019 nhưng vẫn có hiệu suất thấp hơn nếu so với VN-Index. Theo đại diện Pyn Elite Fund, tại châu Âu, nhà đầu tư suy nghĩ nhiều về khả năng tăng trưởng trong tương lai của nhóm tài chính và chất lượng của bảng cân đối kế toán ngân hàng. Mọi thứ lại khác ở Việt Nam, nơi các ngân hàng là câu chuyện tăng trưởng thực sự. Các cổ phiếu ngân hàng không được chọn là cổ phiếu có mức cổ tức tốt vì ngân hàng đang đầu tư lợi nhuận của họ cho sự tăng trưởng trong tương lai. Trong những năm gần đây, các cổ phiếu ngân hàng chủ chốt của Pyn Elite Fund ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận hàng năm lên tới 30 – 40%. Năm nay vẫn là một năm tốt với ngành ngân hàng dù chịu ảnh hưởng của Covid-19. Theo Petri Deryng, nhiều ngân hàng trong danh mục đầu tư của Pyn Elite Fund được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận lên tới 20% trong năm 2020, điều này sẽ dẫn đến định giá P/E chỉ vào khoảng 5 hoặc 6 lần. Cách đây không lâu, Pyn Elite Fund đã đánh giá nhóm cổ phiếu ngân hàng được quỹ kỳ vọng có thể tăng trưởng gấp đôi trong vài năm tới. Tại thời điểm cuối tháng 7, quy mô danh mục Pyn Elite Fund đạt mức 377 triệu Euro (~ 450 triệu USD), trong đó tỷ trọng tiền mặt là 4% và 96% là cổ phiếu Việt Nam. VEA là cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất với 11,85%. Cũng trong báo cáo gần đây, Pyn Elite đánh giá VEA có dòng tiền vững chắc, nhưng điểm trừ là giao dịch trên UPCom. Quỹ hy vọng VEA sẽ niêm yết trên HoSE trong vài năm tới. Tỷ lệ cổ tức VEA khá cao, hiện vào khoảng hơn 10% trên thị giá. Quỹ tin rằng tỷ suất cổ tức trong vài năm tới sẽ giảm bớt do giá cổ phiếu tăng. Pyn đánh giá VEA là một trong những ứng viên được kỳ vọng định giá gấp đôi trong vòng 3 năm tới.
Quỹ đầu tư đến từ Phần Lan - PYN Elite Fund vừa có báo cáo đánh giá về thị trường chứng khoán Việt Nam trong những phiên gần đây. Cụ thể, theo PYN Elite Fund, trong những tuần gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam đã giảm điểm và chỉ số Vn-Index giảm -6,1% so với đầu năm, giá trị của quỹ PYN Elite giảm 8,1%. Tính trong khoảng thời gian 6 tháng qua, chỉ số chứng khoán Việt Nam vẫn tăng 0,8% và tỷ suất sinh lợi trên giá trị của cổ phiếu PYN Elite là 7,7%.
Chính phủ Việt Nam đã gây bất ngờ sau khi bắt đầu một cuộc thanh lọc trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Kết quả là, một tỷ phú và hai giám đốc điều hành công ty thao túng giá cổ phiếu đã bị bắt. Công ty chính của tập đoàn là FLC hoạt động trong lĩnh vực bất động sản, các công ty còn lại là ROS, ART, KLF, HAI và AMD. Cũng bị bắt tạm giam trong thời gian qua là người sáng lập một công ty bất động sản lớn chưa niêm yết có các hoạt động liên quan đến thị trường trái phiếu. Những người điều hành công ty Tập đoàn Tân Hoàng Minh sẽ còn chấp nhận những bản án kéo dài. Ban lãnh đạo Sở giao dịch chứng khoán TP HCM, một số lãnh đạo của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cũng bị khiển trách hoặc bị phạt do không thực hiện nhiệm vụ theo quy định và để xảy ra những nghi vấn về đạo đức. "Các hành vi thao túng giá cổ phiếu và giao dịch phi đạo đức của các công ty này đã được tất cả các bên niêm yết, bao gồm PYN Elite và các nhà đầu tư tổ chức khác tại Việt Nam biết đến từ lâu. Tuy nhiên, thời điểm khiến mọi người ngạc nhiên là khi Chính phủ phát động một cuộc thanh lọc làm lành mạnh thị trường. Chúng tôi tin rằng các bên khác hưởng lợi từ việc thao túng cũng sẽ được tiết lộ trong thời gian tới mà Trịnh Văn Quyết - người sáng lập và một nhân vật nghiêm trọng nhất là nhân vật chính. Trong vài tháng, cổ phiếu của FLC đã giảm từ 21.000 xuống 6.000. Xu hướng suy giảm có thể sẽ tiếp tục trong vài tuần nữa", quỹ này nhấn mạnh. Mặc dù đánh giá động thái thanh lọc thị trường của Chính phủ là một điều tốt cho triển vọng dài hạn, nhưng theo PYN Elite Fund, đã có tác động gây sốc đối với tâm lý ngắn hạn của nhà đầu tư. Điều này được phản ánh trên toàn bộ thị trường chứng khoán, nhưng đặc biệt là ở nhóm cổ phiếu nhà ở và ngân hàng của PYN Elite. "Tình hình thị trường yếu không làm thay đổi thực tế là chúng tôi vẫn mong đợi các công bố lợi nhuận tốt từ các công ty của mình. Tuy nhiên, rất khó để đánh giá sự đảo chiều của thị trường chứng khoán trong những tuần tới - đó là điều gì sẽ ảnh hưởng nhiều hơn đến quyết định của nhà đầu tư Việt Nam?", PYN Elite Fund đánh giá.
Tính tới cuối tháng 3/2022, quy mô danh mục PYN Elite Fund đạt xấp xỉ 842 triệu Euro. Trong đó, VHM tiếp tục là khoản đầu tư lớn nhất của quỹ với tỷ trọng 17,6%, xếp tiếp theo lần lượt là CTG (14,3%), VRE (9,4%), TPB (9,3%)... Top 10 khoản đầu tư lớn nhất của PYN Elite Fund tính tới cuối tháng 3 có sự xuất hiện mới của SCS với tỷ trọng 2,4%, thay thế cho NLG. Trong khi đó, VEA cũng lọt vào top 5 với tỷ trọng 9,2%, chủ yếu đến từ diễn biến tích cực của cổ phiếu. Hiện tại, PYN Elite Fund đang nắm giữ khoảng 40 triệu cổ phiếu VEA. CMG, VEA, TLG là 3 cổ phiếu có biến động tích cực nhất danh mục PYN Elite Fund trong tháng 3, ngược lại, 3 cổ phiếu có biến động "tệ" nhất là ACV, MBB và TPB. Quỹ đầu tư đến từ Phần Lan cũng cho biết họ đã đến thăm Việt Nam sau 2 năm ảnh hưởng bởi dịch Covid-19 và dành gần 3 tuần để đi gặp gỡ các doanh nghiệp trong danh mục đầu tư. Mặc dù đã quen thuộc với các số liệu thống kê vĩ mô của Việt Nam nhưng PYN Elite Fund cho biết vẫn vô cùng ngạc nhiên khi chứng kiến cuộc sống sôi động tại Việt Nam: Nhà hàng, quán rượu, trung tâm thương mại, phố đi bộ đều chật kín, các chuyến bay cũng kín chỗ. Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp trong danh mục đã đưa ra ước tính doanh số và lượng khách hàng hiện ghi nhận mức tăng trưởng lên tới 2 con số.
Nhà quản lý quỹ Petri Deryng trả lời phỏng vấn trực tuyến Forbes Việt Nam vào lúc bảy giờ sáng trung tuần tháng bảy, khi đang tận hưởng kỳ nghỉ tại hòn đảo riêng ngoài khơi Phần Lan. Tóc hoa râm, gương mặt góc cạnh, mặc áo thun cổ xanh dương đậm, giám đốc đầu tư quỹ PYN Elite, người hiện trực tiếp quản lý 742 triệu euro tài sản của quỹ đầu tư dạng mở đến từ Phần Lan, trả lời các câu hỏi một cách từ tốn và cởi mở. Phía sau ông là biển Baltic lấp lánh trong nắng, thỉnh thoảng văng vẳng tiếng kêu của ba con cừu đang gặm cỏ bên hông nhà. PYN Elite Fund, quỹ đầu tư đến từ Phần Lan đã kết thúc năm 2020 tại thị trường Việt Nam với kết quả tích cực: Báo cáo hoạt động của quỹ ghi nhận giá trị tài sản ròng (NAV) tăng 31,8%, hơn gấp đôi mức tăng 14,9% của VN-Index. Đây cũng là mức sinh lời lớn nhất trong số các quỹ đầu tư chủ động quy mô lớn tại Việt Nam, đồng thời là kết quả cao nhất mà PYN Elite Fund đạt được kể từ khi tập trung rót vốn đầu tư vào quốc gia hình chữ S từ năm 2014. Hiệu suất đầu tư tích cực năm 2020 của PYN Elite được xem là kết quả của một chiến lược đầu tư đúng đắn và thực hiện đúng thời điểm. Quý 1.2020, Petri Deryng gây sốc khi tuyên bố “all in” (đầu tư toàn bộ tiền) trong bối cảnh VN- Index lao dốc vì dịch bệnh COVID-19 bùng phát và khối ngoại, vốn là nhóm đầu tư dẫn dắt thị trường, đổ xô bán tháo. Tính cả năm 2020, khối ngoại đã bán ròng 1,5 tỉ cổ phiếu, tương ứng hơn 800 triệu đô la Mỹ. Thời điểm đó dòng vốn đầu tư quốc tế rút về các nước phát triển, đặc biệt là Mỹ với sự thăng hoa của cổ phiếu ngành công nghệ. Điều này khiến thị trường chứng khoán ở các nước mới nổi như Việt Nam trở nên “thất sủng”. Người đứng đầu quỹ PYN Elite nghĩ khác, ông cho rằng hệ số giá trên lợi nhuận cổ phiếu (P/E) toàn thị trường ở mức 10,5x lúc đó là “mức giá không hề đắt”, là cơ hội tốt để mua vào. “Nhìn lại việc bán tháo thời điểm đó là sai lầm,” ông Deryng nói. Từ cuối năm 2019, PYN Elite liên tiếp bán ra cổ phiếu Thế Giới Di Động (MWG), dù nhà bán lẻ hàng đầu này tăng trưởng lợi nhuận hơn 500% trong sáu năm và từng chiếm đến 18% tỉ trọng danh mục đầu tư của quỹ. Quyết định thoái vốn diễn ra trong lúc nhiều nhà đầu tư ngoại yêu thích cổ phiếu MWG sẵn sàng trả mức giá cao hơn 40-50% giá thị trường. Không chỉ nhạy bén bán được MWG ở mức giá rất cao, PYN Elite sau đó chứng kiến bluechip này lao dốc mất một nửa giá trị do làn sóng bán tháo của các nhà đầu tư cá nhân vào quý 1.2020, thời điểm dịch bệnh COVID-19 bùng phát trong cộng đồng tại Việt Nam. Sự nhạy bén của quỹ này thể hiện qua tỉ lệ nắm giữ tiền mặt. Vào cuối năm 2019 tỉ lệ tiền mặt của quỹ 16%, tương đương gần 65 triệu euro. Vào tháng 3.2020, khi VN Index tạo đáy, PYN đã sẵn sàng mua vào khi tỉ lệ tiền mặt của quỹ là 9%, cao nhất trong nhiều tháng trở lại. Sự nhạy bén khác của quỹ đầu tư này là danh mục đầu tư cổ phiếu tiềm năng, đặc biệt nhóm cổ phiếu ngân hàng. Cấu trúc danh mục với cổ phiếu “vua” chiếm tỉ trọng cao là yếu tố then chốt tạo hiệu suất cho quỹ ngoại này trong năm 2020, với các cổ phiếu cốt lõi bao gồm ngân hàng VietinBank (CTG), TPBank (TPB), HDBank (HDB), LienvietPostBank (LPB) đạt mức tăng trưởng lần lượt 65%, 56%, 42% và 95%. Theo người đứng đầu quỹ PYN Elite, trong khi cổ phiếu ngân hàng tại các quốc gia phát triển như Phần Lan thường được xem là những khoản đầu tư tăng trưởng chậm chạp thì tại Việt Nam, Ấn Độ và Trung Quốc lại là những cổ phiếu hứa hẹn. Lý do, là lĩnh vực đang phát triển, các ngân hàng Việt Nam đã ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng 331% và lợi nhuận tăng 241% cho mỗi cổ phần trong mười năm qua. Vượt qua giai đoạn tạo đáy vào cuối tháng 3.2021, thị trường chứng khoán Việt bắt đầu khởi sắc nhờ dòng tiền đổ vào từ chính các nhà đầu trong nước, khi chứng khoán trở thành kênh đầu tư hấp dẫn hàng đầu trong mùa đại dịch. Theo số liệu của trung tâm Lưu ký Chứng khoán (VSD), chỉ trong sáu tháng đầu năm 2021, có đến 620 ngàn tài khoản của nhà đầu tư cá nhân được mở mới, tăng 58% so với cả năm 2020, năm thị trường đã lập kỷ lục số tài khoản mới. Lượng tiền dồn vào chứng khoán đã giúp chỉ số VN-Index hồi phục 68% từ vùng đáy tháng 3. Trong cùng thời gian này NAV của PYN Elite Fund cũng hồi phục đến 87%, theo báo cáo tháng 1.2021 của quỹ. Tuy vậy quỹ đầu tư đến từ Phần Lan cũng thừa nhận gặp khó khi hệ thống giao dịch chứng khoán nghẽn lệnh vì lượng giao dịch tăng vọt. Ông Deryng cho biết quỹ đã xoay trở linh hoạt bằng cách tìm đến những công ty môi giới chứng khoán có quy mô nhỏ vẫn còn sở hữu hạn mức lệnh, đồng thời tránh thực hiện các giao dịch quan trọng vào các phiên giao dịch chiều – thời điểm hay xảy ra nghẽn lệnh. Xuất thân từ một doanh nhân hoạt động trong lĩnh vực truyền thông, Petri Deryng thành lập quỹ đầu tư dạng mở PYN Elite vào năm 1999 với quy mô ban đầu 380 ngàn euro, định hướng đầu tư vào các thị trường khu vực châu Á, trừ Nhật Bản. Các nhà đầu tư đổ tiền vào quỹ là những người sẵn sàng chịu rủi ro cao trong ít nhất năm năm để tìm kiếm lợi nhuận dài hạn, với mức đầu tư tối thiểu hiện tại là 10 ngàn euro. Cách thức tiếp cận thị trường của PYN Elite có thể chia làm hai bước: Thứ nhất, phân tích tình hình kinh tế vĩ mô và lịch sử giá cổ phiếu, từ đó xác định các cổ phiếu đang bị định giá thấp; tiếp đó đến gặp gỡ trực tiếp các doanh nghiệp tiềm năng, xác định các công ty đang được quản lý tốt, có khả năng tăng trưởng vượt trội, hứa hẹn mang về lợi nhuận. Thị trường chứng khoán đầu tiên thu hút Petri Deryng và PYN Elite là Thái Lan. Quỹ Phần Lan bước chân vào xứ chùa vàng năm 1999 – thời điểm quốc gia này vừa bước ra khỏi khủng hoảng tài chính năm 1997 và phải thả nổi đồng baht. Tại đây, PYN Elite tập trung nắm giữ các cổ phiếu giàu tiềm năng thuộc nhóm ngành liên quan đến xuất khẩu, chẳng hạn như vận chuyển, vốn bị thị trường xem nhẹ dù tạo được lợi nhuận đều đặn. Năm 1999, 2003, 2009 và 2012 được xem là những cột mốc đại thắng khi quỹ gặt hái mức lợi nhuận từ 64–199%. Giai đoạn thành công nhất trong lịch sử 22 năm hoạt động của quỹ là năm 2003, với mức sinh lợi đạt 199%. Bước ngoặt lớn với PYN Elite (lúc đó là Mutual Fund Elite) vào năm 2013 khi quyết định chuyển hướng đầu tư sang Việt Nam. Với Petri Deryng, các mục tiêu ban đầu ông đặt ra cho thị trường Thái Lan được hoàn thành và các cổ phiếu giá rẻ đã không còn. Chỉ số SET Index của Thái Lan lúc ấy đã vượt mốc 1.300 điểm. Giám đốc đầu tư PYN Elite cho biết ông đã quan sát thị trường Việt Nam từ năm 2002 và luôn ghé Hà Nội hoặc TP.HCM mỗi năm ít nhất một lần.
Tại Việt Nam, PYN Elite không bó hẹp khẩu vị đầu tư quanh cổ phiếu các công ty quy mô vừa và nhỏ như trước. Những năm gần đây, bên cạnh cái tên như HDBank, TPBank, danh mục tại Việt Nam cũng “chọn mặt gửi vàng” vào cổ phiếu tiện ích như tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW). “Chúng tôi ưa thích những doanh nghiệp ít phụ thuộc vào nhu cầu và giá hàng hóa trên thị trường thế giới. Dựa trên tiêu chí này, chúng tôi tìm kiếm những cái tên bị định giá thấp, sở hữu tiềm năng tăng giá gấp đôi hoặc gấp ba trong giai đoạn 3-5 năm,” ông Deryng nói. Chiến lược đầu tư lâu dài là lý do PYN Elite bỏ qua cổ phiếu năng lượng như dầu mỏ, khí đốt, hay gần đây nhất là cổ phiếu thép, với lý do giá nhiều cổ phiếu ngành thép đã tăng 5-7 lần tính từ khi mức đáy thị trường được thiết lập vào tháng 3.2020. Petri Deryng chỉ ra giá cổ phiếu thép Việt bay cao là nhờ giá thép thế giới tăng, trong khi bản thân ông muốn tính toán giá tương lai dựa trên nhu cầu và thực trạng kinh tế Việt Nam. “Nhiều người đang kiếm tiền từ cổ phiếu thép và tôi mừng cho họ, nhưng tôi không rõ giá thép sẽ ra sao trong ba năm tới, vậy nên sẽ rất khó để xác định vị thế đầu tư với các cổ phiếu này,” ông thú nhận. Quỹ PYN Elite từng gây xôn xao khi nhiều lần đưa ra dự báo VN-Index sẽ cán mốc 1.800 điểm trong dài hạn vào những thời điểm thị trường chứng khoán đi xuống. Gần đây, ông Deryng cũng dự báo VN-Index có thể tăng lên 1.500 điểm vào cuối năm 2021. “Tôi nghĩ rằng mình đang thực tế, chứ không hề chủ ý đóng kịch. Đó là mục tiêu dài hạn thực tế của tôi, dựa trên kinh nghiệm nhiều năm phân tích kinh tế vĩ mô và cổ phiếu.” Với Petri Deryng, bức tranh vĩ mô tốt là nền tảng tạo nên tăng trưởng lợi nhuận dài hạn, và thị trường chứng khoán sẽ luôn chuyển động cùng hướng với lợi nhuận. Bàn tới những cơ hội đã bỏ lỡ, giám đốc đầu tư 60 tuổi của PYN Elite mỉm cười. “Tôi đã bỏ qua rất nhiều cơ hội. Bạn sẽ không đủ mực mà in hết đâu. Tuy vậy không có việc nào khiến tôi thực sự hối tiếc.” Với ông, một giám đốc đầu tư phải có khả năng chấp nhận việc mất tiền. Điều quan trọng cần làm sau đó là tìm ra được những lựa chọn đắt giá giúp bù đắp những tổn thất trước đó và đem đến kết quả đầu tư tổng thể thật tuyệt vời. Tựa theo bản in Ngược dòng thị trường, tạp chí Forbes Việt Nam số 96,98, xuất bản tháng 8-9.2021 |
